En tant que directeur financier de Smartsheet, j’ai eu le privilège de travailler sur notre introduction en Bourse en avril dernier. Il s’agissait en fait de ma deuxième introduction en bourse – ma première était en tant que vice-président des finances chez Box, qui est entrée en Bourse en janvier 2015.
Bien qu’extrêmement exigeantes, les premières introductions en Bourse (IPO) comptent parmi les événements les plus gratifiants qu’une entreprise puisse connaître. Les introductions en Bourse les plus réussies commencent par une préparation et une planification internes. Plus une entreprise est préparée, plus le processus sera efficace et, au bout du compte, moins il sera coûteux. Pour ceux qui envisagent une introduction en Bourse, voici quatre conseils d’initié tirés de mon expérience personnelle en la matière.
1. La conjoncture du marché est cruciale
Il importe de prendre en compte la conjoncture du marché et de se préparer adéquatement. Lorsque je travaillais chez Box, nous avons entamé le processus d’introduction en Bourse dans des conditions de marché favorables. Les banquiers d’investissement, désireux de participer, pensaient que les entreprises SaaS à forte croissance étaient très demandées et que Box, comme ses pairs, n’avait pas besoin d’être rentable si l’opportunité de croissance était significative. Néanmoins, le temps que Box dépose son formulaire S-1 publiquement 6 mois plus tard, le cours des actions des sociétés SaaS publiques était déjà en forte baisse. Par conséquent, Box a dû reporter son introduction en Bourse de neuf mois, le temps que les investisseurs regagnent confiance dans ces modèles économiques.
Dans la mesure où vous ne pouvez pas prédire les futures conditions de marché, préparez un plan de secours au cas où l’attitude du marché changerait, continuez à exploiter l’opportunité commerciale et soyez prêts lorsque le marché s’ouvrira à nouveau.
2. Maîtrisez votre dossier sur le bout des doigts
Tant chez Box que chez Smartsheet, les équipes internes ont préparé une première ébauche des sections sur les activités et les risques du formulaire S-1 avant de les partager avec les banquiers, les avocats et les comptables lors de nos réunions de lancement respectives. Cette approche nous a permis de gagner un temps considérable dans l’obtention de notre formulaire S-1. Chez Smartsheet, la première ébauche du formulaire S-1 a été soumise à la SEC en moins de quatre semaines et nous n’avons reçu que dix questions en retour (ce qui est très peu pour des questions de suivi, selon nos recherches).
Tout en collaborant avec des tiers et en sollicitant leurs conseils, nous nous sommes efforcés de mener la barque. Nous avons également trouvé des moyens d’utiliser Smartsheet pour gérer et automatiser le processus S-1, ce qui s’est traduit par d’importants gains de temps et d’argent.
3. Choisissez vos teneurs de livres judicieusement
Le choix de vos banquiers est peut-être l’une des étapes les plus difficiles. Vous avez probablement noué de bonnes relations et tout le monde veut participer à l’offre. Je recommande de sélectionner d’abord un ou deux teneurs de livres actifs et de les rétribuer à peu près de la même façon, surtout si vous attendez d’eux la même quantité de travail.
Smartsheet a fait appel à deux teneurs de livres actifs pour son introduction en Bourse. Environ six semaines avant notre introduction publique, nous avons invité les autres co-gestionnaires et teneurs de livres passifs à participer. Ces banques ont été sélectionnées sur la base de nos relations antérieures et du niveau de compréhension de notre modèle économique par l’analyste de recherche. Le fait d’attendre le plus longtemps possible pour inviter les autres à participer nous a permis de préserver l’efficacité et la confidentialité du processus.
4. Fixez votre prix pour le long terme
Chez Box, le prix a été fixé dans le haut de la fourchette, à 14 $, et son augmentation de prix le premier jour était de 66 %. Chez Smartsheet, nous avons fixé notre prix à 15 $ – soit un dollar au-dessus de la fourchette – et notre augmentation de prix le premier jour était de 30 %. Je pense que Smartsheet a obtenu un meilleur résultat en raison de l’augmentation plus faible le premier jour. Cela peut sembler contre-intuitif, mais je vais vous expliquer pourquoi.
Lorsque des investisseurs publics réalisent un gros bénéfice en une journée, ils sont plus susceptibles de vendre à l’ouverture. Ensuite, il se peut que la société n’ait pas autant de nouveaux investisseurs prêts à racheter les actions à ces actionnaires vendeurs en raison du prix plus élevé, de la nouveauté de la société et du manque de liquidité avant l’expiration de la période de blocage de 180 jours. Lorsque les investisseurs gagnent moins d’argent sur le pic d’un jour, un plus grand nombre d’entre eux sont susceptibles de rester plus longtemps, ce qui se traduit par une meilleure stabilité des prix. C’est pourquoi je pense qu’il peut s’avérer plus optimal de réclamer un prix légèrement plus élevé que ce que vos banquiers pourraient recommander, même si vous effrayez certains grands investisseurs de sociétés publiques. Ce conseil est d’autant plus valable lorsque la demande d’actions est nettement supérieure à l’offre.
Si vous envisagez une introduction en Bourse à l’avenir, voici une autre suggestion : n’oubliez pas de profiter pleinement du parcours et de vivre dans l’instant présent le jour de l’ouverture au NYSE ou au NASDAQ, quel que soit votre choix. C’est un jour spécial, idéal pour célébrer une grande réussite avec les fondateurs, les investisseurs, les employés, les familles et les équipes qui ont participé à la concrétisation du projet. Mais ensuite, ne tardez pas à retourner au bureau et à vous mettre au travail !
